Make REC Great Again!

English, Norwegian below:

A stock exchange notice can be read in many ways, but the headline says it all: Further update on the financial situation.
As we interpret the situation, REC needs at least USD 6.5 million in short-term financing. Emphasis on at least.

Furthermore, when Anchor (Hanwha) crossed the 33.3% threshold, it triggered a mandatory offer for the remaining shares. This limits the Board’s room for action, cf. Norwegian Securities Trading Act § 6-17, so the board see no options other than continued financial support from Hanwha at this time.

A quick and responsible solution would be for Hanwha to provide the financing they committed to in the original offer. That’s the least they should do – they are, after all, the ones who put REC in this situation.
If Hanwha had seen bankruptcy as the solution, it would have happened already. In light of this, it seems more likely they want to focus on U.S. polysilicon over Malaysian supply going forward.

We also doubt that Hanwha anticipated that minority shareholders and Water Street would take control of the general meeting and elect a new board. That was a historic moment on the Oslo Stock Exchange.

If Hanwha provides new financing, they may be offered board representation. But that does not necessarily change the balance of power – we may still hold the majority through the board members we elected together at the general meeting.
And we believe Hanwha is starting to feel the pressure of us being able to easily mobilize negative control (above 33.3%).

The board itself stated in today’s release that they are fully aware of the expectations from the shareholders who elected them, and that they are committed to safeguarding the interests of all shareholders.
We have strong confidence that they are working hard, efficiently, and with our best interests in mind.

We expect several stock exchange announcements in the days and weeks to come – regarding a new bid, a general meeting, refinancing, and the investigation decided by the general meeting.

Beyond what is stated in the stock exchange release, it’s also worth noting the following:

We hope shareholders recognize and appreciate how much time and resources Water Street is investing in lawyers, investigators, and communications professionals. This is hardly being done in vain – they clearly understand both numbers and the industry.

The shareholder initiative has seen a sharp increase in subscribers, which we interpret as a sign of growing engagement. A big thanks to the independent group of volunteers who have actively reached out to many shareholders. Strong effort and great commitment.

It continues to be disappointing that the Financial Supervisory Authority appears passive – especially considering that not all shareholders were aware of the ongoing U.S. investigation when they accepted the offer.

We are ready to put away the swimwear and wine glasses as soon as needed.
Enjoy the rest of the summer.

Norsk:

En børsmelding kan leses på ulike måter, men overskriften sier sitt: Further update on the financial situation.
Slik vi tolker situasjonen, trenger REC minst 6,5 millioner USD i kortsiktig finansiering. Merk: minst.

Videre – da Anchor (Hanwha) krysset grensen på 33,3 %, utløste det et pliktig bud på de resterende aksjene. Dette legger føringer på styrets handlingsrom, jf. verdipapirhandelloven § 6-17 slik at styret ikke ser alternativer til finansiering fra Hanwha at this time.

En rask og ansvarlig løsning er at Hanwha stiller med den finansieringen de faktisk forpliktet seg til i det opprinnelige budet. Det skulle bare mangle – det er tross alt Hanwha som har brakt REC dit vi er i dag.
Og om Hanwha hadde sett konkurs som en løsning, ville det ha skjedd for lengst. I lys av dette kan man ane at de heller vil satse på amerikansk polysilisium fremfor malaysisk.

Vi tror heller ikke Hanwha hadde sett for seg at minoritetsaksjonærene og Water Street skulle ta kontroll over generalforsamlingen og velge nytt styre. Det var børshistorie.

Dersom Hanwha bidrar med ny finansiering, kan det gi dem plass i styret. Men det trenger ikke å endre styrkeforholdet – vi kan fortsatt ha majoriteten gjennom de representantene vi valgte sammen på generalforsamlingen.
Og vi tror Hanwha etter hvert synes det er krevende at vi så lett kan mobilisere til negativ kontroll (over 33,3 %).

Styret skriver selv i dagens melding at de er bevisste forventningene fra aksjonærene som valgte dem, og at de vil ivareta interessene til alle aksjonærer. Vi har stor tillit til at de jobber hardt, effektivt og med vårt beste for øye.

Vi forventer flere børsmeldinger i tiden som kommer – om nytt bud, generalforsamling, refinansiering og granskningen vedtatt av generalforsamlingen.

Utover det som fremgår av børsmeldingen, er det også verdt å merke seg følgende:

Vi håper aksjonærene anerkjenner og applauderer hvor mye tid og ressurser Water Street bruker på advokater, etterforskere og kommunikasjonsfolk. Dette gjøres neppe forgjeves – og de forstår utvilsomt både tall og bransje.

Aksjonærinitiativet har hatt en markant økning i antall abonnenter, noe vi tolker som økt engasjement. Takk til dugnadsgjengen som har kontaktet mange aksjonærer direkte – solid innsats og sterkt engasjement.

Det fortsetter å være beklagelig at Finanstilsynet tilsynelatende gjør lite – særlig når ikke alle aksjonærer hadde informasjon om den pågående granskningen i USA da de aksepterte budet.

Vi er klare til å legge bort både badetøy og hvitvinsglass så snart det trengs.
God sommer videre.